У ФРС, кажется, есть намеченный путь восстановления. В начале кризиса
ФРС сократила процентные ставки почти до нуля и начала проводить
политику покупок ценных бумаг с тем, чтобы подстегнуть рост экономики.
Последние экономические прогнозы ФРС верны. Как вы можете видеть,
перспективы стали лучше, чем в ноябре. Рост в этом году обещает быть
существенно сильнее, чем по предыдущим прогнозам. Безработица и
инфляционные прогнозы также выглядят лучше, хотя и не так хорошо как
фактический рост ВВП. Некоторые аналитики сфокусируются на улучшениях в
ноябре и покажут свою приверженность к QE2. Возможно, это не лучший
способ получить представление о ситуации. Было бы лучше сравнить
нынешние прогнозы с тем, что были в январе 2010 года, когда ФРС говорила
о выходе.
Посмотрите на диапазон уровня безработицы в 2012 году: от 7.6% до 8.1%.
Когда ФРС готовилась к ужесточению, она прогнозировала безработицу в
2012 году на уровне от 6.6% до 7.5%, а это гораздо более сильный рынок
труда, чем в настоящий момент. Что же насчет инфляции? ФРС видит
стержневую инфляцию в 2012 году от 1.0% до 1.5%. В январе прошлого года,
например, ФРС ожидала уровень инфляции на 2012 год от 1.2% до 1.9%. Так
о чем все это нам говорит? Оба показателя сигнализируют о том, что
экономика все еще не двигается в сторону ужесточения ФРС. Однако
обратите внимание, инфляционная дыра меньше, чем дыра в уровне
безработицы. Различие может быть связано с опасениями, что естественный
уровень безработицы растет, а инфляционное давление на рынках труда
скажется раньше, чем ФРС предполагала год назад.
ФРС будет пристально наблюдать за рынком труда с тем, чтобы не
пропустить момент, когда кривая Бевериджа может показать какие-либо
признаки роста проблем в структурной безработице.